此次重启，监管层极为谨慎，决定试点先从不良资产中较为优质的资产开始。而对银行来说，把存量中较为优质的资产，打包出售反而徒增成本。
建行当初的产品是“建元2008-1重整资产证券化信托资产支持证券”。据参与该项目的人士向21世纪经济报道记者透露，当时入池的都是很好的资产，体现在能产生现金流，且90%以上能按时还利息，银行不良里风险性相对小的。据该人士介绍，原本做项目时候买方不参与。但那是个特例，信达是作为特定买方。可以理解为，“如果不做证券化，不良资产原本也要给信达，只是用证券化形式，把不良资产套进去了。”
“不良要估值，要回收，信达有清收能力。贷款客户去了以后，信达比建行和企业还熟，一般买方做不到。”该人士告诉记者。定价方面，每一笔资产估值，均为信达的人和建行一笔一笔探讨出来，这比正常发行程序要复杂得多。
有趣的是，国内发行资产证券化产品通常封包期较长，在封包到发行的半年多时间内，40％-50%本金已经回来了。那么现在建行还有何动力去做，对中小行来说，更无价值。
应对不良资产评级分类
一位参与多家银行资产证券化项目的资深人士对记者表示，目前，不良资产证券化被抬到过高的高度上。但证券化方式解决不了不良的问题。更多还是靠催收以及出让前的估值。证券化本应为标准化交易，而不良并不适合标准化交易。
中国民生银行行长助理李彬1月17日在中国资产证券化百人会论坛表示，国外实践表明，无论是正常的信贷资产，还是不良资产，其成功实现证券化最关键的条件是该资产要具有可预测的相对稳定的现金流。不良贷款如果没有抵押品和担保品，在未来没有一定的现金流，这种资产几乎不可能进行有效的证券化处理，即便是资产证券化程度很高的美国，被证券化的资产依然主要是具有抵押物的住房、汽车等消费信贷资产。
20世纪80年代的美国，当时储蓄贷款机构发生了流动性危机，美国成立了重组信托机构RTC，RTC对储蓄贷款银行的不良贷款进行证券化，最后RTC也只是把其中一部分信贷资产予以证券化，结果是RTC以政府信用担保发行300亿美元债务，并由联邦政府注资864亿美元才从根本上解决储蓄贷款银行的不良资产。
“资产证券化对于不良资产的处置也不是大包大揽的，有必要对不良资产实施评级分类处置，未来要有一定的现金流，才可以进行证券化。” 李彬说。
针对此前有专家认为，证券化渠道是实现出表、降低银行资本消耗的最佳渠道之一。上述参与资产证券化项目的资深人士持不同观点。“优质资产证券化，发行至少需要半年时间，而银行出表需求在都一个月左右。而银行处理不良早就有各种手段清理，不推出也用抽屉协议的方式实现体外循环。”
“特别是关键时点要上市，积攒很大一部分资产，可以以此方式进行不良资产的批量处理，但如果只是简单出表，确实有其他很多手段。”股份制银行和城商行人士对记者证实。
中债资信金融业务部副总经理吕明远近日表示，根据国外成熟市场的情况，在不良资产处置过程中，证券化手段只能作为一种辅助手段，处置资产占比不良资产总量一般在10%-20%左右。（21世纪经济报道）
